La Commissione europea ha presentato oggi misure volte a sviluppare ulteriormente l’Unione dei mercati dei capitali dell’UE:
per aumentare l’attrattiva e la resilienza dei servizi di compensazione dell’UE mediante il sostegno all’autonomia strategica aperta e preservando la
stabilità finanziaria dell’UE;
per armonizzare alcune norme in materia di insolvenza delle imprese in tutta l’UE, rendendole più efficienti e contribuendo a promuovere gli investimenti
transfrontalieri;
per alleggerire, attraverso una nuova normativa sulle quotazioni, l’onere amministrativo che grava sulle imprese di tutte le
dimensioni, in particolare sulle PMI, in modo da agevolarne l’accesso al finanziamento sui mercati pubblici tramite la quotazione in borsa.
Compensazione
L’UE ha bisogno di una compensazione sicura, solida e attraente per il buon funzionamento dell’Unione dei mercati dei capitali. Se la compensazione non funziona in modo efficiente gli enti
finanziari, le imprese e gli investitori si trovano ad affrontare maggiori rischi e costi più elevati, come dimostrato dalla crisi finanziaria del 2008.
Le misure proposte oggi:
renderanno il nostro panorama della compensazione più attraente consentendo alle controparti centrali (CCP), che forniscono servizi di compensazione, di ampliare
la gamma dei loro prodotti in modo più rapido e semplice e incentivando ulteriormente i partecipanti al mercato dell’UE a compensare e creare liquidità presso le CCP dell’UE;
contribuiranno a instaurare un sistema di compensazione sicuro e resiliente rafforzando il quadro di vigilanza dell’UE per le CCP e traendo insegnamenti dai
recenti sviluppi nei mercati dell’energia causati dall’aggressione russa contro l’Ucraina. Ad esempio, grazie alla maggiore trasparenza delle richieste di margini, i partecipanti al mercato
(comprese le imprese del settore energetico) si troveranno in una posizione migliore per prevederle;
ridurranno le esposizioni eccessive dei partecipanti al mercato dell’UE verso CCP di paesi terzi, in particolare per i derivati considerati di rilevanza
sistemica dall’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati. La proposta odierna impone a tutti i partecipanti al mercato interessati di detenere conti attivi presso CCP dell’UE
per la compensazione di almeno una parte di determinati contratti derivati sistemici. In questo modo si migliorerà la gestione dei rischi per la stabilità finanziaria nell’UE.
Insolvenza delle imprese
Ogni Stato membro ha un regime di insolvenza diverso e ciò rappresenta un problema per gli investitori transfrontalieri che, nel valutare un’opportunità di investimento, devono prendere in
considerazione 27 diversi insiemi di norme in materia di insolvenza.
La proposta odierna:
armonizzerà aspetti specifici delle procedure di insolvenza in tutta l’UE. Ad esempio, contiene norme riguardanti:
le azioni volte a preservare la massa fallimentare (nella fattispecie, evitando azioni da parte dei debitori che ridurrebbero il valore che i creditori
possono ottenere);
i comitati dei creditori destinati a garantire un’equa distribuzione tra i creditori del valore recuperato;
le cosiddette procedure di “pre-pack” (laddove cioè la vendita dell’attività d’impresa è concordata prima dell’inizio dell’insolvenza);
l’obbligo per gli amministratori di presentare tempestivamente istanza per l’apertura di una procedura di insolvenza per evitare che il valore dell’impresa
si deteriori;
introdurrà un regime semplificato per le microimprese al fine di ridurre i costi della loro liquidazione e consentire ai titolari delle società di essere
esdebitati, concedendo loro la possibilità di ricominciare da zero come imprenditori;
imporrà agli Stati membri l’obbligo di presentare una scheda informativa che riassuma gli elementi essenziali delle rispettive legislazioni nazionali in materia
di insolvenza per facilitare le decisioni degli investitori transfrontalieri.
Queste misure promuoveranno gli investimenti transfrontalieri in tutto il mercato unico, ridurranno il costo del capitale per le imprese e, in ultima analisi, contribuiranno all’Unione dei
mercati dei capitali dell’UE. Nel complesso ci si attende che i benefici della proposta superino i 10 miliardi di € all’anno.
Normativa sulle quotazioni
Oggi le imprese devono soddisfare importanti requisiti per essere quotate sui mercati pubblici. Ad esempio, i prospetti di emissione possono raggiungere le 800 pagine di lunghezza.
Le modifiche proposte oggi:
semplificheranno la documentazione necessaria affinché le imprese siano quotate sui mercati pubblici e razionalizzeranno i processi di controllo da parte delle
autorità di vigilanza nazionali, accelerando in tal modo, ove possibile, il processo di quotazione e riducendone i costi. Si stima, ad esempio, che le società quotate dell’UE risparmieranno
circa 100 milioni di € all’anno grazie alla riduzione dei costi di conformità, con un risparmio di 67 milioni di € all’anno derivante dalla mera semplificazione delle norme relative ai
prospetti;
semplificheranno e chiariranno alcuni requisiti in materia di abusi di mercato, senza compromettere l’integrità del mercato stesso;
aiuteranno le imprese a essere più visibili per gli investitori incoraggiando le ricerche in materia di investimenti, in particolare per le piccole e medie
imprese;
consentiranno ai titolari delle società di quotarle sui mercati di crescita per le PMI utilizzando strutture azionarie a voto plurimo, in modo che possano
mantenere un controllo sufficiente sulla società dopo la quotazione, tutelando nel contempo i diritti di tutti gli altri azionisti.
Queste misure svilupperanno ulteriormente l’Unione dei mercati dei capitali mediante la riduzione degli oneri burocratici e dei costi superflui per le imprese. In questo modo le si incoraggerà
ad essere ammesse ai mercati dei capitali dell’UE e a restare quotate. Un accesso più agevole ai mercati pubblici consentirà alle imprese di diversificare e integrare meglio le fonti di
finanziamento disponibili.
Ulteriori dettagli e prossime tappe
Il pacchetto sulla compensazione si compone di:
una comunicazione;
un regolamento che modifica il regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo (EMIR), il regolamento sui requisiti patrimoniali (CRR) e il regolamento
sui fondi comuni monetari (FCM);
una direttiva che modifica la direttiva sui requisiti patrimoniali (CRD), la direttiva sulle imprese di investimento (IFD) e la direttiva sugli organismi
d’investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM).
Il pacchetto sulla quotazione si compone di:
un regolamento che modifica il regolamento sul prospetto, il regolamento sugli abusi di mercato e il regolamento sui mercati degli strumenti
finanziari;
una direttiva che modifica la direttiva relativa ai mercati degli strumenti finanziari e abroga la direttiva sulle quotazioni;
una direttiva sulle azioni a voto plurimo.
Il pacchetto sull’insolvenza delle imprese si compone di:
una direttiva sull’insolvenza delle imprese.
Le sei proposte legislative corrispondenti saranno ora presentate al Parlamento europeo e al Consiglio per adozione.
Per maggiori informazioni
Compensazione
Domande e risposte
Scheda informativa
Pacchetto sull’Unione dei mercati dei capitali – Documenti
Normativa sull’insolvenza delle imprese e sulle quotazioni
Domande e risposte
Scheda informativa
Pacchetto sull’Unione dei mercati dei capitali – Documenti
Proposta di
nuova direttiva sull’insolvenza che armonizza taluni aspetti del diritto sostanziale in materia di procedure di insolvenza
